Comparer l’or aux actions est l’un des exercices les plus courants en finance personnelle, mais aussi l’un des plus faciles à mal interpréter, car ces deux actifs sont conçus pour remplir des fonctions fondamentalement différentes. Demander lequel « performe le mieux » sans préciser l’horizon temporel, les conditions de marché et l’objectif visé produit souvent une réponse trompeuse.
Des sources de rendement différentes
Les actions représentent une part de propriété dans des entreprises, et leur rendement à long terme provient d’une combinaison de croissance des bénéfices, de dividendes et de profits réinvestis qui se capitalisent dans le temps. Cela confère aux actions un moteur intégré de création de valeur, qui ne dépend pas uniquement de la volonté d’un tiers de payer plus cher pour le même actif plus tard. L’or ne dispose d’aucun moteur équivalent : il ne génère aucun revenu, et tout rendement provient uniquement de l’appréciation de son prix, ce qui explique que le rendement à long terme de l’or ait généralement été inférieur à celui d’un portefeuille d’actions diversifié sur plusieurs décennies, bien que les résultats varient selon la période étudiée.
Volatilité et comportement en période de baisse
Là où l’or s’est souvent distingué, ce n’est pas en surpassant les actions sur le long terme, mais dans sa façon de se comporter lorsque les actions chutent fortement. L’or a historiquement affiché une tendance à une corrélation faible, voire négative, avec les actions durant les périodes de fortes tensions sur les marchés, conservant parfois sa valeur, voire progressant, alors que les marchés boursiers reculaient. Ce schéma n’est pas garanti de se reproduire à chaque repli, mais c’est la principale raison pour laquelle l’or est souvent détenu aux côtés des actions plutôt qu’à leur place.
Comparaison directe
Les actions
- Avantages : potentiel de croissance à long terme via les bénéfices et les dividendes ; participation dans des entreprises productives ; historique de forte capitalisation sur de longs horizons.
- Inconvénients : peuvent connaître des baisses importantes ; le rendement dépend de la performance des entreprises et de l’économie ; aucune protection intrinsèque en cas de tensions financières systémiques.
L’or
- Avantages : aucune dépendance envers une entreprise ou un gouvernement en particulier ; s’est souvent comporté différemment des actions en période de crise ; longue histoire en tant que réserve de valeur.
- Inconvénients : aucun rendement ni dividende ; l’appréciation à long terme a généralement été plus modeste que celle des actions diversifiées ; reste soumis à sa propre volatilité.
L’horizon temporel change la donne
Sur de courtes périodes, l’un ou l’autre actif peut surperformer l’autre, selon les conditions du moment, le sentiment des investisseurs et des événements imprévus. Sur des horizons longs de plusieurs décennies, l’exposition diversifiée aux actions a généralement mieux récompensé les investisseurs patients que l’or, ce qui reflète la croissance sous-jacente des entreprises concernées. Mais « généralement » ne signifie pas « toujours », et l’ordre des rendements compte : un investisseur contraint de vendre ses actions pendant un repli prolongé peut s’en sortir moins bien que celui qui détient un mélange diversifié incluant de l’or.
Un faux dilemme
Présenter l’or et les actions comme des concurrents méconnaît la manière dont de nombreux investisseurs les utilisent réellement : comme des éléments complémentaires d’un portefeuille plus large, plutôt que comme des paris rivaux sur un seul résultat. Les actions constituent généralement le principal moteur de création de richesse à long terme, tandis que l’or joue un rôle plus défensif et diversifiant. Déterminer « lequel performe le mieux » dépend en définitive de la manière dont vous définissez la performance au regard de vos propres objectifs, qu’il s’agisse de maximiser la croissance à long terme, de réduire la volatilité, ou de se protéger contre des risques spécifiques.
Cet article est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement.